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家电板块5月15日盘中再度拉升，小天鹅A(000418)涨停，华帝股份(002035)涨7.74%，青岛海尔(600690)涨6.89%，海信电器(600060)涨5.43%，美的电器(000527)涨4.78%。西安小天鹅洗衣机售后维修电话

　　商务部新闻发言人沈丹阳5月15日在新闻发布会上表示，据国家统计局统计，1-4月份，社会消费品零售总额64922亿元，同比名义增长14.7%，扣除价格因素，实际增长10.9%。4月份，受全国消费促进月活动及清明、“五一”小长假节日效应拉动，消费市场保持平稳较快增长。沈丹阳称，4月份市场特点有：一是商品市场增速总体趋稳。二是家电、居住、汽车类需求回升。三是吃穿类商品需求比较平稳。四是食用农副产品价格继续回落。

　　国泰君安:收入继续调整,盈利能力超预期

　　小天鹅2012年一季度实现营业总收入16.30亿元,同比大降57.5%; 营业利润1.53 亿元,同比下降13.3%;归母净利润1.19 亿元,同比下降12.4%。扣非归母净利润1.17 亿元,同比增长10.8%。每股收益0.19 元,超过我们前期的预期(一季报预览下降或超30%)。西安小天鹅洗衣机售后维修电话

　　收入大降57.5%,母公司降61.4%,出货调整持续。1-2 月洗衣机行业内销下降8.5%,出口增长21.9%;小天鹅+荣事达内销降幅接近40%,出口微增。收入降幅也超过前期预期,反映战略调整3 月仍在持续。从零售市场份额来看,1-2 月小天鹅、美的与荣事达市场份额较四季度略有回升,但同比降幅仍接近6 个点,低于20%。

　　盈利能力大超预期。我们原先预计一季度归母净利率回升至4%-5%, 但实际达7.3%。其中,毛利率19.5%同比大增3.2 个点,期间费用率9.1%同比大降3.0 个点,得益于研发投入下降与利息收入增加、贴现费用下降。因投资收益与营业外收入下降,归母净利率增幅3.7 个点。

　　营运资金的增量小于过往,经营现金流负值大幅收窄。存货与应收应付均大幅下降,所需营运资金减少,经营现金流接近转正。

　　我们认为,毛利率提升得益于产品结构提升与低毛利产品放弃;费用率的大幅下降则体现组织和制度变革的效果,而市场份额下降显示资源投入可能下降。一季度母公司净利率9.4%,同比翻番且超过合肥三洋;但子公司净利率提升较为缓慢,存在不均衡性。 随着渠道库存消化,二季度起出货将逐步恢复正常。略调高2012-2014 年EPS 分别至0.83 元、0.93 元与1.08 元,维持“谨慎增持”评级。

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